Les ac­tions qui s’échangent à un cours in­fé­rieur à leur ‘va­leur éco­no­mique réel­le’, mé­ritent une pre­mière at­ten­tion. Pour un hol­ding, on sera sur­tout at­ten­tif à sa sous-éva­lua­tion vis-à-vis de sa va­leur in­trin­sèque, la­quelle sera en­suite com­pa­rée à sa dé­cote his­to­rique. Si la dé­cote ac­tuelle dé­passe de loin la sous-éva­lua­tion his­to­rique moyenne et si le hol­ding en ques­tion re­cèle en­core un cer­tain po­ten­tiel de hausse, on le consi­dé­rera comme un can­di­dat à l’achat at­trayant.
Pour les en­tre­prises in­dus­trielles et com­mer­ciales d’autres pa­ra­mètres comme les fonds propres sont im­por­tants. 
En plus de la va­leur comp­table, nous vé­ri­fions d’autres élé­ments ‘va­lue’ comme la va­leur du pa­tri­moine im­mo­bi­lier de la so­ciété. Cet im­mo­bi­lier peut être com­paré à la va­leur bour­sière de l’ac­tion concer­née. Enfin, d’autres fac­teurs de va­leur sont im­por­tants comme le mon­tant de la tré­so­re­rie nette, ses par­ti­ci­pa­tions fi­nan­cières (co­tées), la va­leur des fi­liales,...

Les ac­tions à ren­de­ment sur di­vi­dende élevé mé­ritent d’être re­prises dans une ca­té­go­rie à part. Du fait que leur di­vi­dende consti­tue une com­po­sante im­por­tante dans le re­turn glo­bal (hausse du cours + ren­de­ment di­vi­den­daire), ces ac­tions fluc­tuent bien moins. Elles ré­sistent donc mieux en pé­riodes bour­sières dif­fi­ciles. Par contre, en ten­dance haus­sière, elles se­ront plus à la traîne. L’in­ves­tis­seur qui croit plei­ne­ment dans une hausse bour­sière, re­jet­tera de pré­fé­rence ce type d’ac­tions. Mais dans un por­te­feuille di­ver­si­fié, elles au­ront leur place. Sû­re­ment pour l’in­ves­tis­seur qui re­cherche un peu de ‘quié­tu­de’.

Les cours des ac­tions suivent à long terme l’évo­lu­tion bé­né­fi­ciaire des so­cié­tés sous-ja­centes. Il est à ce titre im­por­tant de dé­ni­cher des en­tre­prises of­frant des pers­pec­tives de crois­sance bé­né­fi­ciaire du­rable. 
Il faut bien sûr que cette crois­sance soit ren­table. Ces nou­velles vogues peuvent in­té­res­ser une en­tre­prise en par­ti­cu­lier (stock­pi­cking) ou l’en­semble du sec­teur. En 2011, nous avions ex­pli­ci­te­ment mis en avant les ac­tions pa­ra­pé­tro­lières. Il va de soi que des ac­tions aux pers­pec­tives de crois­sance du­rable peuvent sé­jour­ner re­la­ti­ve­ment plus long­temps en por­te­feuille, sauf si bien sûr leur va­lo­ri­sa­tion a déjà ex­plosé.

Ce pi­lier re­groupe des ac­tions pré­sen­tant un risque su­pé­rieur à la moyenne. Il convient dès lors de li­mi­ter les mon­tants in­ves­tis par ac­tion, mais aussi dans la to­ta­lité de ce pi­lier. Une en­tre­prise tur­na­round est une so­ciété qui émerge de l’eau après avoir connu une si­tua­tion pé­rilleuse. Si cette in­ver­sion po­si­tive se confirme, l’ac­tion offre alors un po­ten­tiel haus­sier su­pé­rieur à la moyenne. 
De belles pro­messes peuvent in­duire un grand po­ten­tiel haus­sier du cours, mais il faut en­core que le contexte le per­mette. Les grandes op­por­tu­ni­tés doivent au préa­lable se concré­ti­ser. A titre d’illus­tra­tion, voyez les va­leurs bio­tech­no­lo­giques. Leur cours sera pro­pulsé en cas de dé­ve­lop­pe­ment réussi pour un de leur mé­di­ca­ment. A l’in­verse le cours bais­sera à l’ex­trême si au­cune re­cherche n’abou­tit. De même les nou­velles tech­no­lo­gies peuvent créer beau­coup de va­leur ou pé­ri­cli­ter. Bien doser reste le mes­sage !

Il s’agit de voir si une ac­tion est bon mar­ché ou non. Mais cher ou bon mar­ché sont des no­tions re­la­tives, de sorte que leur va­lo­ri­sa­tion mé­rite d’être re­ca­drée (no­tam­ment sur base du contexte conjonc­tu­rel) ainsi que com­paré avec ses pairs de sec­teur. Parmi les pa­ra­mètres de valorisa­tion les plus fré­quem­ment uti­li­sés, il y a le rap­port cours/bé­né­fice. Une me­sure que nous uti­li­sons sou­vent est le rap­port EV/EBITDA, où l’EV est l’en­tre­prise value ou va­leur d’en­tre­prise (= va­leur bour­sière + dettes nettes) et où l’EBITDA re­pré­sente l’ex­cé­dent d’ex­ploi­ta­tion. C’est un ratio im­por­tant car il tient compte de l’en­det­te­ment.

La santé bi­lan­taire d’une en­tre­prise est es­sen­tielle pour es­ti­mer les risques. Sû­re­ment dans un contexte ma­croé­co­no­mique dif­fi­cile, une dette ex­ces­sive peut être des­truc­trice de va­leur. Des so­cié­tés à l’en­caisse im­por­tante peuvent au contraire sai­sir les op­por­tu­ni­tés qui se pré­sentent sur le mar­ché. Le taux d’en­det­te­ment est un cri­tère sou­vent uti­lisé pour me­su­rer la santé fi­nan­cière d’une so­ciété. Ce chiffre en soi ne dit tou­te­fois pas tou­jours tout. Cer­taines en­tre­prises/sec­teurs peuvent en vertu de cash-flows vi­sibles s’au­to­ri­ser une dette plus im­por­tante (Te­le­net).
Une autre me­sure in­té­res­sante est le rap­port entre le cash-flow et les dettes. Et aussi com­ment se pré­sente la struc­ture de sa dette. Comme vous voyez, jau­ger la santé fi­nan­cière d’une so­ciété n’est pas une si­né­cure, mais elle est vi­tale. Pour dé­cro­cher le label INV4x4, le bilan ne peut donc pas être en­ta­ché (po­ten­tiel­le­ment).

Une ac­tion a beau être bon mar­ché et saine, si les pers­pec­tives dé­çoivent, l’ac­tion ne vau­dra pas le dé­tour. Pour éva­luer cor­rec­te­ment ses pers­pec­tives, il convient d’avoir une connais­sance spé­ci­fique de l’en­tre­prise ou du sec­teur. Il fau­dra sur­tout re­gar­der de près l’évo­lu­tion des ses dé­bou­chés, l’évo­lu­tion des prix (offre et de­mande) et de son car­net de com­mandes, l’af­flux de contrats,…
Pour chaque en­tre­prise, ces cri­tères se­ront dif­fé­rents. Pour une so­ciété comme Nyrs­tar par exemple, l’évo­lu­tion du dol­lar (USD et AUD) im­porte de même que le cours du zinc, mais aussi de l’or et de l’ar­gent. Les com­men­taires des pairs sur l’évo­lu­tion du sec­teur sont tout aussi im­por­tants pour aider à es­ti­mer les pers­pec­tives.

In­ves­tir re­vient en fait à faire des choix. De là l’im­por­tance de vous orien­ter vers des ac­tions bé­né­fi­ciant de sti­mu­lants : des fac­teurs qui dans les se­maines/mois à venir peuvent his­ser l’ac­tion plus haut. Ces in­ci­ta­teurs peuvent être de toute na­ture. Le lan­ce­ment d’un plan de ra­chat d’ac­tions propres est en soi déjà un sti­mu­lant car il in­dique sou­vent la sous-va­lo­ri­sa­tion de l’ac­tion et il sou­tient la pres­sion ache­teuse pour le titre. Les fu­sions et ra­chats sont donc de puis­sants sti­mu­la­teurs, en­core faut-il que la chance soit du bon côté. Mais des fac­teurs comme (l’évo­lu­tion) du free-float et la struc­ture de l’ac­tion­na­riat peuvent fa­vo­ri­ser les chances de ra­chat. Il peut aussi y avoir des sti­mu­lants dans les nou­velles trans­mises par l’en­tre­prise (la pu­bli­ca­tion de chiffres im­por­tantes). L’in­té­gra­tion dans un in­dice, une scis­sion dé­ga­geant de la va­leur d’ac­tion­naire, une dis­tri­bu­tion de cou­pon,... comptent éga­le­ment.